前段时间开总结会，北京的大老板在会上讲，做事情，要看事务的主要矛盾，和矛盾的主要方面。以前也有领导讲过类似的话，不过用词更加形象一些，叫抓牛鼻子。看事物看到了一定的程度，总结起来都是有共性的，只不过有人说起来阳春白雪，有的喜欢下里巴人，听无先后，达者为佳。
今天早上看美国国债的收益率又在跳升，应该是受周五非农就业人口数据远高预期的影响。对于美联储来说，两个目标是非常明确的：通胀可控，就业可控。一切的行为都是围绕着这两个核心要求来执行的。尽管此前在操作和执行速度上被人诟病，但无论是鲍威尔还是耶伦其后也都有勇气站出来，讲是自己当时对形势的判断不足，其核心矛盾是没有变化的。
对于欧盟来讲，似乎更简单一些，通胀是唯一的目标。只不过欧盟在执行的过程中并未真的如其所宣扬的那样注重唯一性，不仅会顾忌成员国之间的国债收益率利差撕裂，更缺少一颗坚韧的不惧衰退来临的心。
我以前一直觉得加息不会特别地猛烈，因为资产负债表的收缩如果太快，会引至利润表的难看。现在看来，这个想法有很大缺憾。次递加息自然会带来需求的收缩并引至资产负债表增长放缓，同时亦会削弱多年的资本过剩，引发身体羸弱的一些新兴市场国家步履维艰，但它是纠正经济错误的必经之路。
至少以过去百十年来的情况来看，纠正不可能没有代价，所不同的在于代价的大小，以及由谁来分担更多而已。我们吃了多年低息的红利并在其中赚了不少钱，现下要交出来一些，似也理所应当。远的不讲，就今年，非税收入应该有大比率增加才对。印象里，沙迦酋长国的收入支柱之一，就是罚没收入。
说到底，就是在经济修复和生活痛苦之间摇摆，看哪一个先受不住。过往的两三次经验或者教训是，稍痛一些，就要求打麻醉针。
就银行来说，这两年的主要矛盾可能就是一个：负债成本。前些年的低息环境与年复一年的盈利增长要求，让众多机构形成了惯性。对于以稳健偏好为主的银行机构来讲，无论是2015还是2020年的流动性紧张，事后来看都是短期的，而境外市场的利率在短暂的跳跃之后更加低迷，所以从历史和数据中很容易得出这样的结论并用于说服中台：与其从交易上赚钱，不如从久期上搏利。直到2022年来临。
而作为矛盾的主要方面的承担者，对于各家行来讲可能都是指司库部门。1年期美元离岸成本从去年最低时的0.4%升了大约9倍，如果考虑到欧洲银行的需求，那么还可以提升到10倍多。暴力拉升之下，只要资产与负债久期有错配，就都得为以前的操作付账单。而如果此前为了多追求几十个点的收益做了浮息转固息IRS套保交易的，那还要多付一部分服务费。就我目前有知识来看，没有一定机构，不做期限错配的，只是盘子大小，久期多少不同，而已。
负债成本的暴涨，除了带来营收支出的增加，还有许多其他的影响。比如对客户存款定价权的收紧，对新增贷款业务的盈利要求增加，对客户选择的区域及风险偏好的降低，毕竟现在金融市场上不说天天雷鸣电闪，但风云涌动是一定的。
然而相对明年来讲，今年可能还容易一些。因为算是加息元年，此前大家多少还是做了些准备，拉长了一些负债久期的。而利率的渐进加息，如果分段来看，就是明年的综合成本几乎一定要比今年高。如果恰好手里拿了大把明年也不会到期的固息资产，此消彼长之下，明年要继续正向的利润曲线，不仅七分靠打拼，三分天注定，也是一定不能少了。
这个问题是很值得多花些笔墨的，等得空了，再去理理。
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